Los cr\u00e9ditos al consumo siguen pagando altos intereses, las empresas tienen deuda a tasa fija y algunas en d\u00f3lares, y para el gobierno la baja de los tipos es muy reciente; s\u00f3lo se benefician algunas constructoras de infraestructura. <\/p>\n\n\n\n
Los efectos positivos de la baja en las tasas de inter\u00e9s de \nreferencia durante la pandemia llegan diluidos o no llegan a los \nacreditados, debido a la alta concentraci\u00f3n del sector bancario y los \nbajos niveles de intermediaci\u00f3n que dan a los mayores bancos un gran \npoder para imponer precios y mantener sus m\u00e1rgenes de inter\u00e9s neto, dice\n Moody\u2019s en un reporte sobre las condiciones de cr\u00e9dito en Am\u00e9rica \nLatina.<\/p>\n\n\n\n
Un deterioro de esos m\u00e1rgenes tendr\u00eda un efecto directo en la rentabilidad de los bancos, que tienen muy altos costos operativos y crediticios, al grado que consumieron en promedio dos tercios de las ganancias<\/strong> del n\u00facleo de su negocio en los \u00faltimos dos a\u00f1os, a\u00f1ade la calificadora.<\/p>\n\n\n\n M\u00e9xico tiene una tasa de referencia de 4.5%, su nivel m\u00e1s bajo en los\n \u00faltimos cuatro a\u00f1os, y podr\u00eda volver a descender este jueves, cuando se\n re\u00fana el comit\u00e9 de pol\u00edtica monetaria del Banco de M\u00e9xico, pero el \nfen\u00f3meno de bajas tasas est\u00e1 presente en las principales econom\u00edas de \nAL, y se prolongar\u00e1 favorecido por niveles aceptables de inflaci\u00f3n, bajo\n crecimiento y el choque econ\u00f3mico producido por la pandemia, prev\u00e9 \nMoody\u2019s.<\/p>\n\n\n\n S\u00f3lo que el amplio diferencial que hay en M\u00e9xico entre las tasas de \ninter\u00e9s y la tasa de referencia se mantendr\u00e1 pese a todo, anticipa la \ncalificadora.<\/p>\n\n\n\n \u201cA pesar de que la tasa de referencia estaba en 5% el 30 de \njunio, las tasas de inter\u00e9s que pagaban los consumidores rondaban el 36%\n en el caso de las tarjetas de cr\u00e9dito<\/strong>, 42% en los cr\u00e9ditos personales, 13% en los cr\u00e9ditos de autos y 10% en las hipotecas\u201d.<\/p>\n\n\n\n Lo que presionar\u00e1 los m\u00e1rgenes de los bancos ser\u00e1 la reducci\u00f3n en su \ncartera de los cr\u00e9ditos al consumo, de alta rentabilidad, pero de mayor \nriesgo en estos momentos, y ampliar los pr\u00e9stamos a grandes compa\u00f1\u00edas \npara preservar la calidad de sus activos.<\/p>\n\n\n\n Para las compa\u00f1\u00edas mexicanas, los beneficios de la ca\u00edda en las tasas\n dependen de si su deuda o una parte de ella est\u00e1 denominada en pesos y a\n tasas variables. Moody\u2019s dice que s\u00f3lo 25% de la deuda total de compa\u00f1\u00edas no financieras a las que da cobertura est\u00e1 denominada en pesos<\/strong>\n y cerca de 26% en tasa variable, particularmente aquellas que operan \ns\u00f3lo en el mercado local, como Consorcio Ara y la productora de harina \nde ma\u00edz Minsa.<\/p>\n\n\n\n \u201cOtras compa\u00f1\u00edas grandes mexicanas operan en AL y m\u00e1s all\u00e1, y tienen \ndeuda en d\u00f3lares y otras monedas, como en el caso de Am\u00e9rica M\u00f3vil, Arca\n Continental, Grupo Bimbo, Elementia, Coca-Cola FEMSA y Orbia. La \ncobertura de intereses de estas compa\u00f1\u00edas se increment\u00f3 en cerca de .18 \nveces por cada punto porcentual a la baja en la tasa de referencia\u201d.<\/p>\n\n\n\n La calificadora dice que no hay una clara correlaci\u00f3n entre la tasa \nde referencia y el costo de la deuda para las compa\u00f1\u00edas que tienen una \nparte importante de su deuda denominada en monedas extranjeras.<\/p>\n\n\n\n A\u00f1ade que ciertos sectores que tradicionalmente se benefician de las bajas tasas de inter\u00e9s, como los negocios de alojamiento, centros comerciales y oficinas, esta vez seguir\u00e1n sometidas hasta por lo menos 2023 a condiciones de sobrecapacidad<\/strong> a causa del distanciamiento social y el incremento de las actividades en casa.<\/p>\n\n\n\n Por otra parte, se\u00f1ala que mientras que las bajas tasas de inter\u00e9s \ngeneralmente estimulan la inversi\u00f3n de capital, la pol\u00edtica econ\u00f3mica \ndel gobierno mexicano y sus mensajes desde inicios de 2019 siguen \ngenerando un sentimiento de desaliento en los negocios y prospectos de \ninversi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n Las tasas tambi\u00e9n son relevantes para las finanzas del gobierno, y una muestra es que el pago de intereses aumentar\u00e1 dr\u00e1sticamente de representar 9.2% de sus ingresos en 2015 a cerca de 15% en 2021<\/strong>,\n a la vez que tasas de inter\u00e9s promedio relativamente altas en ese \nperiodo est\u00e1n conduciendo a un deterioro de la asequibilidad de la \ndeuda, dice Moody\u2019s.<\/p>\n\n\n\n Adicionalmente, la inflaci\u00f3n m\u00e1s alta proveer\u00e1 un espacio limitado \npara mayores recortes de tasas a pesar de la severa contracci\u00f3n de la \neconom\u00eda este a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n \u201cNo est\u00e1 claro si las m\u00e9tricas de asequibilidad de la deuda de M\u00e9xico\n mejorar\u00e1n sustancialmente, dado que las tasas de inter\u00e9s no caen por \ndebajo de su promedio de largo plazo previa a la contracci\u00f3n econ\u00f3mica \ninducida por la pandemia\u201d, dice la calificadora.<\/p>\n\n\n\n En todo caso, el que una parte moderada de la deuda est\u00e9 denominada \nen moneda extranjera (20%) y que su peso en la econom\u00eda (46% del PIB) en\n 2021 limita el impacto del costo por el incremento del fondeo externo en el perfil de cr\u00e9dito del soberano<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n Por lo dem\u00e1s, el Banco de M\u00e9xico puede empezar a aumentar la pol\u00edtica\n monetaria una vez que se disipe el shock del Covid-19 y la actividad \necon\u00f3mica se recobre.<\/p>\n\n\n\n Para las aseguradoras, las tasas de inter\u00e9s a la baja \nreducir\u00e1 los retornos de inversi\u00f3n actuales y esperados debido a la alta\n concentraci\u00f3n en los bonos del gobierno<\/strong>, cuyos rendimientos \nest\u00e1n \u00edntimamente ligados a la tasa de referencia. Esto deber\u00eda \nalimentar el apetito al riesgo y la b\u00fasqueda de opciones de mayor \nrendimiento, pero la regulaci\u00f3n limitar\u00e1 para estas empresas la \nposibilidad de cambiar sus estrategias de inversi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n Para los constructores de carreteras, los efectos de las bajas tasas \ndependen tambi\u00e9n del perfil de cada emisor. Sin embargo, el pago del \nprincipal est\u00e1 indexado a la inflaci\u00f3n, la cual va al alza, compensando \nlos beneficios. En el caso de Autovia del Mayab Deutsche Bank, el total \nde los pagos son en tasa fija, por lo que los costos de financiamiento \nse mantendr\u00e1n sin cambios.<\/p>\n\n\n\n \u201cEspec\u00edficamente, para las constructoras de carreteras las menores tasas de inter\u00e9s no dar\u00e1n beneficios el resto de este a\u00f1o o el siguiente<\/strong>, dados los efectos del Covid 19 y la ca\u00edda de la econom\u00eda en el volumen de tr\u00e1fico\u201d, se\u00f1ala.<\/p>\n\n\n\n Las que s\u00ed se benefician de la baja de las tasas son las \nconstructoras de infraestructura que emiten deuda en el mercado, est\u00e1n \nmuy apalancadas y tienen vencimientos en curso.<\/p>\n\n\n\n Por ejemplo, la tasa de inter\u00e9s fija representa 73.2% en promedio de \nIEnova, CFE y Grupo Aeroportuario del Pac\u00edfico (GAP), lo que significa \nque solo 26.8% de la deuda toral est\u00e1 a tasa variable y podr\u00e1 beneficiarse de las tasas bajas<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n AN \/ ZR <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Los cr\u00e9ditos al consumo siguen pagando altos intereses, las empresas tienen deuda a tasa fija y algunas en d\u00f3lares, y para el gobierno la baja de los tipos es muy reciente; s\u00f3lo se benefician algunas constructoras de infraestructura. 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